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禽流感蔓延和生猪价格暴跌 豆粕后期弱势难改_2

2018-09-14 17:16:15

因美豆出口需求强劲,支撑美豆短线反弹,但USDA报告未及市场预期,市场利多已有所弱化,且南美作物丰产上市在即,养殖业处于淡季,以及禽流感蔓延和生猪价格暴跌,豆粕后期或弱势难改。

南美大豆丰产上市在即

随着巴西大豆开始收割,今年南美创纪录的大豆产量即将上市供应,从美国过去7年的美豆进口数据及中国采购情况来看,2-4月份我国大豆进口贸易开始季节性由美国转向南美,这将导致美豆需求减弱。而且,目前南美大豆与美豆CNF报价价差不断扩大,价格优势明显,这也会导致进口转向南美。1月下旬以来南美大豆对我国港口贴水报价不断走低,美豆报价则相对稳定,两者之间价差呈不断扩大趋势。截至2月12日,3月船期巴西大豆对我国北方港CNF报价约541美元/吨,较美国近月船期大豆报价便宜34美元/吨,比去年价差扩大一倍。据美国农业部最新消息,中国买家取消了27.2万吨美国大豆采购,这批大豆原定于2013/14年度交货。油世界也在2月4日预估巴西将在2月出口250万吨大豆,令2014年前两个月出口总量达到280万吨纪录高位。随着南美大豆上市,美豆跌势加剧。

养殖消费转淡

当前国内养殖业处于淡季,加之部分地区散发的口蹄疫疫病,养殖户加快出栏,猪料消费不及预期。截至2014年2月14日,全国各省生猪平均价格为12.50元/千克,较上周同期猪价下跌0.04元/公斤,跌幅为0.32%;1月中旬以来国内猪粮比价一直处于盈亏平衡线以下,目前猪粮比为5.44∶1,较上周同期下跌0.01,跌幅为0.17%。根据农业部数据测算,2013年12月国内生猪存栏4.57亿头,能繁母猪存栏超过4900万头,这表明国内生猪产能仍处于较高水平,生猪供应仍然充裕。去年年底至今生猪市场价格持续下跌,是生猪市场近10年来首次在旺季价格下跌。后期来看,春节后生猪消费萎缩,生猪价格可能继续下降。再加上禽流感影响继续发酵,饲料企业看空后市,未来两个月豆粕需求难以乐观。

豆粕基差逐渐回归

2013年11月以来,豆粕基差达到1130元/吨的高位,在这种市场背景下期货价格一直较现货价格坚挺,虽然基差逐步回归,但期货仍将是相对抗跌方,高基差的市场背景决定了豆粕期货的抗跌。从下游需求看,未来2个月饲料养殖需求进入传统淡季,生猪补栏积极性降低,同时禽流感使得存栏量下降,饲料厂基本普遍看空后市。随着油厂陆续恢复开机,国内油厂豆粕库存可能逐步增加,豆粕现货仍将走弱,但由于豆粕基差和大量预售合同,豆粕期货价格可能强于现货。截至2月14日,沿海43蛋白豆粕3830-3930元/吨一线,较1月涨60-100元/吨;大连豆粕期货主力1405合约期价3446元/吨,较1月涨幅达138元/吨,两者价差缩小至420元/吨,已经接近2011年以来的价值中枢值,预计后续继续回归,对豆粕期价的提振有限。

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